“风向标”涨价引发通胀热议 寻找抗通胀的投资“密钥”

凯时娱乐网址 2018-01-29 07:02 阅读:182

通胀预期抬头:寻找通胀投资“密钥”

连日来,南方大雪倾城、气温骤降,菜价、猪肉价格等也随之水涨船高。同时,近期布伦特原油期货价格升破70美元/桶,受此影响,我国也开启了2018年第二轮成品油调价窗口。作为影响居民消费价格指数(CPI)变量中食品端的猪肉价格、非食品端的油价以及在菜价等上涨的综合作用下,也引发市场关于通货膨胀预期升温的讨论。

以往通胀预期升温阶段,大类资产中配置哪个板块性价比高?从美林投资时钟理论角度来看,哪个板块是最值得配置的大类资产?在通胀的不同阶段,投资者该如何踩准投资节点?

“风向标”涨价引发通胀热议

周六一大早,孙大妈便去逛菜市场,打算为难得回来团聚的儿女们下厨做上一桌拿手菜。“去挑了一捆大葱,两斤青椒,几种青叶菜,还没有买什么硬菜,手里的100块钱已所剩无几了!”孙大妈说道。

据26日江苏省监控的32种蔬菜零售价格显示,与20日相比“31升1平”,其中,青菜、大白菜等叶菜类价格涨幅明显。

菜价水涨船高的背后,低温雨雪天气可能是主要的推手。继1月上旬雨雪天气的转晴后,上周全国多地再次迎来大雪。据天气预报称,1月23日夜间,我国中东部再次迎来今冬以来范围最广、持续时间最长、影响最为严重的低温雨雪冰冻天气过程。

受两轮雨雪天气影响,元旦以来,猪肉价格整体涨价不少。据郑州市市民王先生介绍,在2017年12月30日买肉时,精肉的价格为11.9元一斤,1月8日,同一超市,精肉的居然涨到了14.9元一斤,随着上一轮雨雪的转晴,精肉价格有所掉价,不过23日开始,精肉价格再次抬头,目前又涨到了快15元一斤。

除了生活方面,油价上调也给市民的出行增加了成本。受近期伦敦布伦特、纽约WTI原油期货价格每桶分别突破70美元和65美元影响,1月26日24时,我国开启了2018年第二轮成品油调价窗口:即每吨汽油上调65元、柴油上调60元。涨价之后,多地92号汽油将冲破“7元大关”。按一般家用汽车油箱50L容量估测,加满一箱92号汽油将多花费约2.5元。

在猪肉价格、油价、菜价等价格上涨的综合作用下,也引发市场关于通胀预期升温的讨论。“近期,通胀预期确实有所升温,特别原油价格持续上涨要引起高度重视,未来输入性通胀压力不容小觑,主要源于全球经济增长共振加速叠加流动性宽松条件,美元指数破位下行背后是资金涌向全球股市。”混沌天成期货研究院院长叶燕武向中国证券报记者表示。

国家统计局数据显示,2017年12月份,全国CPI同比上涨1.8%。“12月CPI同比增速的提高,除了受到经济周期和货币政策周期的影响,低温雨雪天气这一季节性因素对鲜菜、肉类等食品价格的上涨起到了推波助澜的作用,非食品价格增速的稳步上升则有赖于消费升级的影响,油价上涨对交通分项价格的上涨产生支撑。”中信期货研究部宏观策略负责人尹丹同时表示,未来还需关注一二线城市房地产市场政策向着租赁住房倾斜后,租金价格分项的增速潜在的上升趋势。

“2017年四季度,随着国际原油价格的反弹,带动交通等核心CPI继续上升,而在冬季雨雪天气以及季节性消费回升的背景下,食品,尤其是猪肉价格的上涨,配合以往能源价格上涨带动的能源成本上升的预期,引发通胀预期升温是合理的。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

站在大的格局上来看,尹丹表示,通过研究美联储自上世纪90年代初以来的三次加息周期(1994年、1999年以及2004年)之后发现了一种现象:加息开始之后,通胀并没有立刻回落,反而继续上升相当长的一段时间,随后才开始转头下降。“我们对这一轮通胀的关注最早可以回溯到2016年年初,即美联储刚刚完成首轮加息。相信美联储的这一轮加息周期中,历史仍然会在一定程度上‘重演’。”

拨开“通胀”投资的迷雾

从通胀成因角度来看,可以分为成本驱动型和需求拉动型。而按照尹丹的分析,全球通胀水平在2016年初至2017年中期间经历了成本推动型阶段,目前已进入了“下半场”,即需求拉动型阶段。

具体来看,在2016年初至2017年中时期,全球通胀产生的原因更多是来源于之前2-3年间全球央行大放水,主要经济体中留存有大量货币,但经济却尚未完全步入复苏道路,当较多的货币去追逐较少的商品和服务时,商品和服务的单价便会上升,成本推动型通胀便产生了,这就可以解释为何需求不足,价格仍在不断上涨。同时,需求不足还带来了另一个效应,就是产成品价格上涨的动力不足,而原材料以及中间品的价格节节攀升,这段时期通胀剪刀差(=PPI同比增速-CPI同比增速)不断扩大,其根本原因就在于此。

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