营收8亿,竟被证监会拍死!

凯时娱乐网址 2018-01-13 10:46 阅读:69

而且怡宝、海天味业、蓝月亮是它大客户!只要这个细节不注意,下场会很惨……

一群研究控并购优塾并购优塾

有一门生意,你可能不大容易关注到。

你每天喝的矿泉水瓶(比如怡宝)、每天吃的酱油(比如海天味业)、每周要用的洗衣液(比如眼月亮),给这些快消品生产包装瓶,是不是一门好生意,能赚多少钱?

答案是:一年营收8亿

一年营收8亿,大客户名单里大咖云集,华润怡宝、海天酱油、蓝月亮、屈臣氏,都是它的客户。

这家公司,名叫信联智通。

不过,很可惜,这样牛逼的客户名单,一年营收8亿的公司,上市进程还是被监管层拍死了。刚刚,它在证监会第十七届发审委2018年第9次会议上,被无情否决

这家公司的老总,心里一定非常恼火:我抱个大腿容易吗,能从这些大佬口袋里赚钱,一年营收8亿,为啥不让上市?

先来看业绩:

2014-2017年上半年,信联智通营业收入9.92亿、8.25亿、8.08亿,3.86亿,扣非归母净利润3870万、3379.01万、5933.4万、2992.89万,经营活动产生现金流净额4514.41万、1.46亿、1.34亿、6076.33万。 

注意,营收体量大,而且盈利质量很好,现金流大幅高于净利润。

不过,所有问题都集中在一件事上:大客户,和大供应商重叠。也就是说,它的采购和销售,在和同一批人做生意。既向对方采购原材料,又向对方销售商品。

这件事看上去或许不常见,可是,它是商业世界中一个很特殊的现象,值得你花一些时间,仔细思考。

读完本研究报告,请把自己当成是这家企业的老总,来思考一下:

1)它向怡宝的销售占总收入的80.42%,向怡宝的采购,占总采购的61.94%,这样的生意,意味着什么?

2)如果下游大客户,按原材料市场价,严格控制你的销售价格,那么,如果你想多赚点钱,应该怎么办?

顺着这些细节思考,应该会有收获。

值得一提的是,对于本案提到的“客户和供应商重叠、毛利率畸高”问题,以及上市公司各种财务套路,优塾投研团队在财务魔术财务炼金术中,都有详细梳理,建议大家仔细研读,避免被收割。

在财务研究之外,税务规划,也应该是你必修的职场技能。真正厉害的企业高管,能够通过税务安排,为公司节省上亿资金。优塾税务规划研讨会,每日精进,必有收获。

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吃透商业模式+定价模式可怜的代工商业模式

信联智通,成立于2001年,实控人为曾小斌,持股62.28%,担任董事长、总经理。 

它的业务,主要是设计、生产和销售空瓶和瓶胚。怡宝、海天味业、屈臣氏、蓝月亮都是它的大客户。没错,它就是卖,你们平时喝的“怡宝”的矿泉水瓶、“海天”的酱油瓶、“蓝月亮”的洗衣液瓶等。

营收8亿,竟被证监会拍死!

配图表

直接看数据:

2014-2017年上半年,信联智通营业收入9.92亿、8.25亿、8.08亿,3.86亿,扣非归母净利润0.39亿、0.34亿、0.59亿、0.3亿,经营活动产生现金流净额0.45亿、1.46亿、1.34亿、0.61亿。 

看完这个数据,你应该能发现一个细节:经营性现金流,大幅高于扣非净利润。这意味着,净现比高,盈利质量很好。

它能做到这样的秘诀,就在于它的商业模式:

1)怡宝:向其采购PET,同时向其销售空瓶,瓶胚等,为第一大客户和第一大供应商;2016年,对怡宝的销售占营收的80.42%,向怡宝的采购占总采购的61.94%;

2)海天味业:向其采购PET,同时向其销售空瓶、瓶胚等,同为第二大客户和第二大供应商,2016年,销售额占营收12.47%,采购额占总采购9.06%;

3)屈臣氏:为其第三大客户,直接提供原材料,信联智通代加工服务;2016年,销售额收入占营收1.66%。

这样的商业模式,是不是觉察到了熟悉的气息。今年第一个IPO否决案例,营收高达83亿被否的龙旗科技,做的是“手机代工”生意,联想是它的第一大客户兼第一大供应商。 

此处你需要停下来思考一下:如果一家公司,第一大客户和第一大供应商重叠,意味着什么?

多数情况下,意味着,它是一家“代工厂”。

“代工厂”这门生意,虽然能抱大腿,但其实不是啥好生意,处处要看大腿的脸色。

因为,市场太透明了。

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